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Poné pesos y recibí dólares linked con retornos de hasta el 10%: así funciona la inversión del momento en Argentina

Poné pesos y recibí dólares linked con retornos de hasta el 10%: así funciona la inversión del momento en Argentina
Te permite atar tu dinero a la evolución del valor de la divisa norteamericana. Conocé su funcionamiento y las opciones recomendadas por los expertos.
Por Sebastián La Mastra
31.07.2020 11.29hs Finanzas

Si ya compraste los 200 dólares al precio oficial que te autoriza el Gobierno y aún te queda un resto para invertir, el mercado te brinda un amplio abanico de posibilidades. Pero en los últimos tiempos una cautivó la atención de un sector por su interesante característica que sobresale del resto.

Las obligaciones negociables (ON) son un instrumento que tiene tanto el inversor como el ahorrista promedio a su disposición para colocar su excedente de pesos y obtener una ganancia tras un tiempo determinado. Y si bien su funcionamiento es relativamente sencillo, muchas personas nunca escucharon hablar de ellas o, simplemente, las miran con temor al no conocerlas.

Estas ON son títulos de deuda emitidos por privados, quienes necesitan fondos por diferentes motivos y salen al mercado a pedir prestado a través de estos papeles, los cuales tienen un cronograma prefijado para la devolución. Además, este instrumento puede pagar un interés, fijo o variable, el cual también es informado previamente y que se puede transformar en uno de sus principales atractivos.

De esta forma, las empresas contraen un compromiso con quienes le dieron dinero por comprar sus títulos, y se comprometen a saldarlo en el plazo pactado, junto con la renta estipulada. Cabe destacar que cuando esta forma de financiamiento es utilizada por el Estado se la denomina título público.

En diáligo con iProfesional, Karina Díaz, Coordinadora del Laboratorio de Finanzas de UADE, comparó a las ON con un préstamo:

"Cuando una persona pide un crédito hipotecario, por ejemplo, lo que hace es solicitar dinero. Luego va a tener que devolver ese monto a la entidad que se lo dio, junto con un interés. En este caso ocurre lo mismo: el emisor de las obligaciones negociables le pide plata al inversor y luego le va a devolver el capital y le va a pagar un interés".

Es importante resaltar que quienes deseen adquirirlas deben tramitar una cuenta comitente –la que utilizás si operás con Fondos Comunes de Inversión, por ejemplo- que es el medio para moverte en el Mercado de Capitales y en la Bolsa. Si no tenés una, se abre a través de un Agente de Liquidación y Compensación.

Cómo y cuánto pagan las obligaciones negociables

Las obligaciones negociables se han convertido en una opción interesante de inversión para el ahorrista medio
Las obligaciones negociables se han convertido en una opción interesante de inversión para el ahorrista medio

Las obligaciones negociables se devuelven generalmente en cuotas anuales o semestrales, llamadas amortizaciones, y además generan un interés, una de las características que hacen atractivo al instrumento, que puede ser de tasa fija o variable, conocido como "pago de renta".

Pero, para mayor transparencia, toda la información debe ser presentada al momento de su "subasta": monedas de ingreso, montos mínimos que demandan cada una de ellas y hasta en qué billete le pagarán a los acreedores.

Además las ON tienen una calificación de riesgo, otorgada por un agente especializado, externo a la firma, en la cual se evalúa la capacidad del emisor de honrar los compromisos y amortizar la deuda. Esta característica no es obligatoria, pero tenerla puede inclinar la balanza a su favor ante potenciales acreedores.

"Todas las empresas que salen a pedir plata al mercado tienen que tener un Prospecto de emisión, que es donde se informan todas las condiciones de esa obligación negociable. Ahí dice cuándo se va a pagar, la ley aplicable, las garantías que ofrecen y se informa acerca de los riesgos inherentes a la inversión", explicó Díaz.

Este tipo de inversiones tiene diferentes clases, las cuales encajan con los diversos perfiles de interesados. Están aquellas que son de corto plazo y pagan tasas de interés rentables comparadas con otras herramientas (como lo puede ser un plazo fijo) y hasta las que permiten diversidad de monedas (entrás con pesos y te asegurás dólar linked).

En los últimos meses, varias empresas argentinas emitieron obligaciones negociables
En los últimos meses, varias empresas argentinas emitieron obligaciones negociables

La compañía Ledesma, por citar un ejemplo, salió al mercado a mediados de julio y obtuvo, mediante dos clases de ON, $1.500 millones. En una colocó papeles por $444.664.500, con un plazo de seis meses y una tasa del 33,24%; y en la otra se comprometió por $1.055.335.500, a un año y con un interés equivalente a la tasa Badlar para bancos privados, actualmente en 29,56% anual, más 3 puntos porcentuales.

Cabe destacar que las ON se pueden mantener hasta el vencimiento indicado, pero permiten que el acreedor decida su venta anticipada y obtener una ganancia entre la diferencia del dinero que desembolsó para adquirirla y el monto que recibió por el nuevo comprador. Pero no siempre hay alguien dispuesto a ofertar por ellas, si el papel no es atractivo. Punto no menor si se necesita liquidez y se necesita desprenderse de él rápido.

"El minorista está participando bastante de estas ON. El único riesgo que tiene es que no sean muy líquidas si quiere salir antes del vencimiento. Si lo tiene a finish (hasta el vencimiento) no habría mayores problemas", comentó Sebastián Cisa, jefe de la mesa de operaciones de SBS.

Entre las más interesantes que se pueden encontrar "a la venta" en dólares se destacan papeles de YPF Energía Eléctrica S.A, emitidos en 2019 y con vencimiento en mayo de 2021 (paga en intereses una Tasa fija nominal anual del 10,24%) e IRSA (Clase I, emitida en mayo de 2019 y con vencimiento en noviembre de este año que devuelve 10% de interés fijo anual).

Pampa, compañía que tiene participación en Edenor, Transener, TGS, Petrolera Pampa y PESA tiene una emisión de ON en dólares con cupón de 7,5% anual y vencimiento en 2027.

Cabe destacar que las condiciones de las ganancias prometidas por las empresas en ON emitidas antes de la crisis económica y de la pandemia son muy diferentes a las actuales, donde se habla de dólar linked, que tiene la particularidad que tanto los pagos de renta como los de amortización de capital se efectúan en pesos según el tipo de cambio de referencia de la emisión.

Cuáles son las recomendadas al momento de dolarizar tu cartera

Con las obligaciones negociables se puede invertir los pesos y seguir la evolución del dólar
Con las obligaciones negociables se puede invertir los pesos y seguir la evolución del dólar

Cuando el inversor no tiene la posibilidad de comprar más dólares al precio oficial porque ya pasó el límite de US$200 mensuales, puede recurrir a determinadas ON para invertir en pesos y obtener una devolución al cumplirse el plazo de este papel actualizada al valor del tipo de cambio.

"En los últimos meses en el mercado comenzaron a aparecer muchas emisiones de ON atadas al dólar. Estas se las denomina dólar linked, que van asociadas a la evolución del tipo de cambio que se comunique oficialmente", explicó Díaz y las recomendó para quienes quieran dolarizar su cartera.

A modo de ejemplo, se destaca el caso Pan American Energy (PAE), que colocó obligaciones negociables a mediados de julio de manera exitosa. Lo hizo en tres series: obtuvo US$20.298.845 por la primera, con un plazo de dos años, y una tasa del 0%; y otros US$57.585.842 por la segunda, por tres años y un interés anual del 1%. La tercera, en pesos, se colocó por $3.000 millones, por un año a la Badlar, más 1,5 puntos porcentuales.

"La clase 1 tuvo un montón de interesados, porque el mercado puso más plata de la que PAE terminó ofreciendo. El dato novedoso es que la empresa se endeudó al 0%", subrayó la especialista de UADE, quien además destacó que los inversores apoyaron esta acción de la empresa "porque prefieren cobrar esos pesos actualizados al tipo de cambio del dólar de la fecha de pago".

"Las ON dólar linked, en general, se están emitiendo a tasa cero y después terminan tradeando con tasa negativa. Esto ya pasó en el anterior gobierno kirchnerista. Ocurre cuando el tipo de cambio está pisado y uno tiene una expectativa de devaluación", afirmó Nicolás Chiesa, director de Portfolio Personal.

Consultado por iProfesional, el doctor en economía Agustín Monteverde, calificó a las ON, en general, como una de las alternativas que sobresalen dentro del abanico de inversiones a las que puede acceder el ahorrista promedio, pero puso el foco en el contexto adverso que las empresas deben enfrentar por la caída económica que atraviesa la Argentina.

"El riesgo de cesación de pago por parte de cualquiera de los emisores de estas ON no es menor", remarcó el especialista y señaló que "pueden presentar el atractivo de ser riesgo privado y no riesgo público. Pero están alcanzadas por el riesgo en general en un país donde se puede estatizar a puro DNU".

En sintonía con esta advertencia realizada por Monteverde, diferentes empresas salieron al mercado a colocar nuevas ON para estirar vencimientos próximos. YPF realizó una propuesta exitosa en la cual le ofreció a quienes aceptaron al canje de sus obligaciones negociables Clase XLVII, con vencimiento previsto para marzo del 2021, un pago en efectivo y una nueva serie de ON con vencimiento final en 2025.

Este nuevo título permite que por cada u$s1.000 de valor nominal de la Clase XLVII, el inversor obtenga u$s100 en efectivo y u$s950 en la nueva serie de ON Clase XIII que además tendrá cuatro amortizaciones anuales a partir del 2022 y mantendrá el mismo cupón de intereses del 8,5% anual.

La desarrolladora inmobiliaria IRSA es otro jugador fuerte del mercado. Informó las condiciones de su ON Clase VII, denominadas en dólares pero pagaderas también en pesos, con fecha de emisión el 21 de julio de 2020 y vencimiento el 21 de enero de 2022. Estos pagan una tasa de interés anual de 4%, junto con pagos trimestrales pautados desde el 21 de octubre de 2020.

¿Son un instrumento interesante para tus pesos?

Las obligaciones negociables aparecen como una alternativa ante el plazo fijo tradicional, entre otros instrumentos de inversión
Las obligaciones negociables aparecen como una alternativa ante el plazo fijo tradicional, entre otros instrumentos de inversión

Muchas personas se inclinan por el plazo fijo tradicional como herramienta para colocar sus pesos y obtener una ganancia o, simplemente, lo utilizan porque es el único método que conocen para invertir su dinero.

Pero el sistema cuenta con diferentes herramientas y no siempre lo conocido es lo mejor y lo más seguro. El escenario invita a investigar, a moverse e informarse, para saber cuál de las que están a disposición se adecúa más al perfil de cada usuario y a los riesgos que se están dispuesto a correr. Los instrumentos tienen que estar a disposición de las personas y no viceversa.

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